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2025年上半年，公司完满营收15.22亿元，奇瑞孝敬了其中跨越50%的份额今日股票配资平台，功绩增长过度依赖单一客户的所在仍未调动。
10月22日，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司(以下简称“埃泰克”)再次更新了招股书，距离冲刺IPO似乎又近了一步。
一直以来，埃泰克在车身域末端器范围王人发达凸起，市集份额剖析三年稳居行业首位。埃泰克不但得手龙套该范围耐久以来的国外足下形状，况兼客户群体更全面笼罩国内主流自主品牌及头部新势力车企。
但是，埃泰克并非安枕而卧。在冲刺成本市集的重要时辰，埃泰克却被质疑存在对大客户过度依赖的问题。
高增长传闻落空，
存在财务健康隐患
公开贵寓夸耀，埃泰克是一家汽车电子智能化惩处决议提供商，其主要标的车身域、智能座舱域、能源域及智能驾驶域等四大功能域的汽车电子家具研发、坐蓐和销售。此外，公司还为客户配套提供汽车电子 EMS 制造办事与定制化时代诞生支握。
财报数据夸耀，从2022年到2025年上半年，埃泰克的交易收入分离为21.74亿元、30.03亿元、34.67亿元和15.22亿元，归母净利润则分离为9170.34万元、1.91亿元、2.12亿元和9246.09万元；扣非归母净利润分离为7744.22万元、1.71亿元、2.02亿元和8561.29万元。
纵不雅2022至2024年，埃泰克的功绩高光之下，增长乏力的警报毅然拉响，其营收增速由2023年的38.33%显赫收窄至15.29%。
更值得警惕的是，营收增速大幅放缓的同期，净利润增速也仍是出现“断崖式”下滑，从106.08%暴减至9.37%，径直由三位数暴跌至个位数。这种增长动能的急剧衰减，为其改日的盈利预期蒙上了一层自若的暗影。
尤其插足2025年后，埃泰克功绩增速更令东谈主担忧。2025年上半年，公司完满营收和净利润分离为15.22亿元和0.92亿元，显明王人不及旧年全年的一半。
此外，跟着营收限制握续膨胀， 埃泰克的应收账款也快速蓄积，成为悬在现款流上空的“达摩克利斯之剑”。
数据夸耀，埃泰克应收账款从7.45亿元攀升至10.81亿元，再进一步增至12.21亿元，即便到了2024年上半年，这一数字仍高达11.22亿元，占营收的比例恒久褂讪在35%傍边。
这意味着，埃泰克每完满100元的交易收入，就差未几有35元仍在别东谈主口袋中，还莫得真实变为埃泰克可主宰的现款流。
天然埃泰克的客户大多是闻明车企，市集遍及以为其“坏账风险相对可控”，但跟着业务限制握续扩大，应收账款不但将保管较高金额，以致存在进一步增长的可能。
不必置疑，在这背后天然也逃避着宽敞的财务风险，倘若某家中枢大客户资金链出现问题，埃泰克的现款流将面对严峻的西宾，以致会影响悉数企业的曩昔运营。
大客户依赖症严重，
难以开脱奇瑞
在埃泰克的发展经由中，大客户奇瑞汽车无疑占着至关伏击的扮装。
行为聚焦车身域、智能座舱域等四大板块的汽车电子办事商，埃泰克近三年的功绩增量简直由奇瑞独家托底。
招股书夸耀，从2022年到2024年，公司对奇瑞汽车的销售收入分离为6亿元、10.63亿元和18.69亿元，埃泰克对奇瑞汽车的销售收入占比从27.6%飙升至53.89%，短短两年完满占比翻倍，这意味着超半数营收径直来自单一客户。
这种聚合度远超一般制造业企业的安全阈值，即便在客户聚合度较高的半导体零部件行业，头部企业前五大客户占比不时也末端在80%以内，而埃泰克单一客户占比已靠拢该行业的全体头部客户聚合度水平。
这种依赖度在功绩增量中体现得更为极点。
2023年，埃泰克全年营收增量8.29亿元中，奇瑞孝敬了4.57亿元，孝敬度达55.13%，已占据增量半壁山河；2024年时局愈发严峻，公司4.64亿元的营收增量中，奇瑞的孝敬额竟高达8.11亿元，孝敬度飙升至175%。
这一反常数据的背后，是埃泰克对长安、理念念、长城等其他主要客户的收入均出现不同进程下滑。
具体来看，2024年对长安汽车的销售收入从5.82亿元降至4.69亿元，对理念念汽车的销售收入从3.42亿元降至2.02亿元。奇瑞不仅是第一大客户，更成为复旧公司营收增长的“唯独支撑”。
2025年上半年，公司完满营收15.22亿元，奇瑞孝敬了其中跨越50%的份额，功绩增长过度依赖单一客户的所在仍未调动。
单一客户依赖的风险敞口在行业波动中极易透露。
参考半导体行业芯密科技的案例，其前五大客户占比跨越77%就已被市集要点警示风险，而埃泰克单一客户占比已远超这一水平。
若改日奇瑞碰到行业下行、政策调遣或供应链替代等情况，减少对埃泰克的采购，而埃泰克未能实时拓展新客户变成替代收入，其标的功绩将面对径直冲击。
更为重要的是，对单一客户的过度依赖可能导致订价权丧失、利润空间被挤压等隐性风险，耐久来看不利于公司零丁发展和市集竞争力耕作。
更为重要的是，奇瑞汽车不仅是埃泰克的第一大客户，如故其第一大机构推进，握股比例达14.99%。这种股权与业务的深度绑定，使得两边来回组成有关来回，激发市集对埃泰克业务零丁性的质疑。
若剔除奇瑞汽车的销售收入，埃泰克2024年对有关方之外客户的营收履行上同比下滑了9.5%。
这标明公司对其他主要客户(如长安、理念念、长城等)的销售额均出现不同进程下滑，足见其自主增长智力的匮乏，业务零丁性存疑。
IPO远景不解：
现场检讨与对赌公约的双重压力
埃泰克除了深陷功绩增长窘境外，还存在历史留传问题。
名义上，埃泰克的股权结构看似踱步平衡，澳洲埃泰克与芜湖佳泰分离握有14.57%和13.20%的股份，握股比例看似不相高下，属于比肩控股推进。
但履行上，澳洲埃泰克与芜湖佳泰幕后真实的实控东谈主是CHEN ZEJIAN，其100%握有芜湖佳泰、95%控股澳洲埃泰克，两者实为统一东谈主末端下的双生体。
更值得关爱的是，芜湖佳泰通过担任5家职工握股平台的实施事务搭伙东谈主，及与7名推进签署《一致行动东谈主公约》，波折锁定6.59%表决权，完满对职工握股平台的“穿透式”连接。
这一系列操作下来，不但让实控东谈主以较低的径直握股，撬动远超比例的末端权，变成“独裁式” 治理形状。
监管层的问询精确点出隐患：一致行动公约的褂讪性与职工握股平台的末端权包摄，一朝里面出现裂痕，公司治理将堕入交集，中小推进的表决权不外是形势上的点缀。
更值得警惕的是，已“隔绝”的对赌公约也并莫得真实退场，而所以“可复原”条目潜伏。若上市失败，股份回购等特等权力将自动激活，风险一起转嫁给实控东谈主。一朝IPO受阻，实控东谈主可能因无数回购压力丧失末端权，而未参与对赌谈判的中小推进，将无辜承受公司标的恶化、股价暴跌的亏蚀。
这种 “大推进主导、小推进买单”的机制，严重阻塞成本市集平允性，隐性风险一朝爆发，末端不胜设念念。
雪上加霜的是，2025年7月3日，埃泰克被抽中第二批首发企业现场检讨名单，这对冲刺 IPO 的企业而言号称严苛西宾。
回来过往，现场检讨的“杀伤力”显而易见，2023年首批5家被抽中企业一起停步审核，通过率近乎为零。
现如今，多重隐忧无疑让其上市之路雪上加霜。况兼上市也并非至极，倘若不可破解客户聚合与盈利智力的深层矛盾今日股票配资平台，即便得手上市，成本市集的“聚光灯”也将使其短板庐山面庞目。关于埃泰克而言，约略真实的挑战，在敲钟之后才算驱动。
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