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“这不是IPO融资，这是在费钱赎身。”
字据多个渠谈音信，2025年11月27日，量化派科技有限公司(简称：“量化派”，股票代码：“2685”)行将在港交所上市。乍看之下，这是一家转型得手的AI电商新贵：走动额破百亿、毛利97%、净利翻倍。
但撕开财报的丽都包装，真相令东谈主瞻仰：此次IPO募资1.24亿港元，扣除各项用度后，实在落袋的唯有戋戋580万港元。
你没看错，一家上市公司费尽险峻敲钟，到手的钱还仅够在北上广买套房，致使不如一个散户大户的打新金额。
要是不为钱，图什么？
谜底唯有两个字：赎身。
量化派这几年执之以恒，背后是高达17.8亿元的优先股对赌压力。要是不可按期上市，投资东谈主有权要求连本带利赎回。
这一“隐患”发生在2022年。这一年量化派引入的14亿元优先股融资，该公约附带了严苛的赎回要求：若上市失败，投资东谈主有权要求连本带利赎回股份。
按捺2025年5月，这笔潜在债务已滚存至17.8亿元，而公司账面流动资金仅剩4.28亿元。
一朝IPO折戟，对比超17亿元的潜在赎回需求，资金缺口仍超13亿元，流动性压力严峻，宽绰的资金缺口将遽然击穿公司现款流。
因此，所谓的“擢升研发”、“基础才智缔造”仅仅量化派招股书召募资金的步地话，戋戋580万港元的净募资额连公司一个季度的研发用度(约1944万元)皆无法遮盖。
绝不客气地说，这场IPO，实质是一场为了豁免回购义务的迫切避险。
因此，哪怕把94.6%的募资额皆送给中金、中信这些投行当“车船费”，量化派也要硬着头皮上。
这那儿是计谋彭胀，分明是被老本枪口顶着脑门的绝地求生。
为了配合这一次老本运作，量化派讲了一个很好的故事：从助贷转型作念“羊小咩”电商。2025年前5个月助贷业务收入更是归零，“羊小咩”收入占比升至98.1%，完成了向消耗电商的绝对转型。
消耗电商平台羊小咩涵盖各类零卖商品，如第三方市集供应商提供的消耗电子居品、食物及饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个东谈主平日照应用品，一般而言这种莫得大平台相干绑定导流的详细消耗品的电商平台，在中国市集很难获取竞争上风。
但是短短两三年，羊小咩的收入暴增到年9.25亿元。
况且，这个电商平台毛利率高达96.9%——这在电商界是反学问的，唯有金融放贷才能诠释这种暴利。
究其原因，高达好像的订单是分期付款，且莫得自有供应链。说白了，这可能即是披着电商外套的放贷贸易，实质上量化派对助贷业务的“切割”并不时对。
通过羊小咩APP浏览其商品不错发现，羊小咩销售的商品普遍比淘宝、京东和拼多多平台的价钱要高不少，而且好多属于高价商品。
黑猫投诉平台流露，对羊小咩的投诉逾越24000个，多数用户投诉指向“羊小咩”存在提醒分期、高额利息、暴力催收等问题，平台被指实为“盗版京东+印子钱分期”的羼杂体。不少消耗者的投诉皆是价钱偏高且分期利息也较高。
问题是为何会有那么多东谈主在羊小咩购物？
字据多个投诉内容来看，这些消耗者要么是学生，要么是涉世未深的年青东谈主，由于花呗、借呗、白条平台给的信用额度相对较低，难以分期购买大额的苹果手机、高等化妆品、珠宝，于是这些东谈主才把视力移向羊小咩：分期额度审核较为宽松、授信额度更高。
在监管严打“金融泛化”的今天，这种“覆车继轨”的情势，随时可能踩中红线。
或然是本着肥水不流外东谈主田的思法，也许是为了思要更多放款资金刺激消耗者下单冲刺功绩，量化派与鹰潭市信江广达小额贷款股份有限公司竣事配合，鹰潭广达行动资金方，提供羊小咩平台信贷资金着手的30%以上，而鹰潭广达是周灏博士实益领有的消耗贷款公司，属于量化派的相干方。
通过与多个资金管谈配合，羊小咩很快获取了走动量的暴增，为量化派赚取了可不雅的提成和佣金，量化派的纸面利润也情随事迁。
不外代价也不言而谕，量化派的应收账款暴涨。按捺2024年末，量化派应收账款达6.4亿元，占同时流动金钱总和9.8亿元的65.2%；2025年5月进一步增至7.4亿元，占流动金钱总和12.2亿元的61.3%；2025年7月更是攀升至9.3亿元，占流动金钱总和13.5亿元的69.2%，应收账款畛域及占比执续走高。
若昔时鹰潭广达和其他金融机构出现标的大畛域坏账，量化派也将靠近收入窘境，另外羊小咩的业务充满争议性，靠近政策上的不细目性和声誉科罚压力。
仅仅，量化派这只股票莫得基石投资者，莫得大机构背书，全靠散户的关爱在撑。首日几百倍的超购，看似火热，可能会是泡沫突破前的狂欢。
毕竟应收账款盘活天数飙升至254天，多数利润靠发股票“作念”出来，解禁期一到，老股抛售的压力将如大水猛兽。
量化派的IPO，是一场彻心刺骨的老本阳谋。它用580万的净募资额实盘配资网，嘲讽了“IPO融资”的实质。关于投资者而言，若冷落其背后的合规地雷与资金黑洞，盲目追高，可能即是这场闹剧里，成为站在高岗上的临了接盘侠。
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