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每经记者｜闫峰峰 每经剪辑｜吴永远天元证券_交易策略参数查看与设定参考
2025年，我国生猪衍生行业在供需失衡、价钱低迷和损失扩大的逆境中握续磨底。然而，策略素质与市集力量正共同倒逼产能加速去化，行业格阵势临潜入重塑，而生猪衍生企业也正面对行业周期底部和估值底部的双重阵势。
供给量总体保管高位
2025年，生猪供给量总体保管高位，加重了市集供需矛盾。字据农业农村部数据，2025年前三季度宇宙生猪出栏量达5.30亿头，同比小幅增长1.85%，处于近五年同期次高水平（仅低于2023年）。2025年三季度末，宇宙生猪存栏43680万头，同比增多986万头，增长2.3%，环比增多1233万头，增长2.9%。
新华社
生猪产能高位轰动的中枢在于能繁母猪存栏量仍高于合理水平。广发证券研报数据透露，限制2025年9月末，宇宙能繁母猪存栏量为4035万头，较3900万头的合理保有量仍进取3.5%，供给压力尚未缓解。
伸开剩余79%供给多余导致猪价全年轰动下行。申万宏源证券研报透露，本轮猪周期自2024年三季度见顶后运行下行，2025年全年猪价轰动向下，猪价自岁首的15元~16元/千克跌至四季度的11元~12元/千克傍边。
跟着猪价跌破成本线，衍生行业转入损失区间。申万宏源证券研报透露，本轮盈利周期自2024年5月运行，于2025年8月竣事，握续技能达16个月；9月泉源衍生盈利转负，损失周期再启。
广发证券研报透露，2025年9月中旬以来猪价快速跌破行业成本线，衍生全面堕入损失。字据Wind数据，11月份自繁自养群体头均损失达到122元。在现时价钱水平下，全行业基本堕入损失情状。
损失扩大对中小衍生户资金链酿成挤压，部分上市头部企业通过缩减成本开支、调减母猪存栏以支吾压力。
同期，仔猪价钱大幅下降，深度跌破分娩成本。据广发证券研报数据，9月中旬以来，衍生损失影响行业情绪，仔猪价钱快速下行，仔猪销售亦堕入损失，现时7千克仔猪价钱跌至209元/头，远低于行业分娩成本。
产能去化节拍有望提速
在养猪行业供给处于高位的布景下，生猪价钱握续着落，导致行业深广堕入损失。不外，业内合计，2026年养猪行业有望迎来行业周期拐点，这主要源于策略和市集的共振。
策略层面或成为生猪产能去化的重要推力，反内卷和产能调控加速行业出清。2025年7月，农业农村部召开生猪产业高质地发展谈话会，明确以反内卷为导向，要求头部企业限定产能、场所落实调减任务。
2025年9月，国度发展革新委勾搭农业农村部等推敲部门召开生猪产能调控谈话会，会议再次开释减产能的明确策略信号，头部衍生集团中短期内将不再为行业带来增量产能。
浙商证券研报透露，已有头部企业主动停建猪场、淘汰低效母猪，计较将能繁母猪存栏量逐渐骤减至策略看法区间。策略搅扰下，产能去化节拍有望提速，为周期回转奠定基础。
除了策略层面的带领，市集自己也在倒逼生猪产能的去化，损失周期阶段会驱动养猪企业主动去产能。
广发证券研报透露，历史教会标明，当仔猪与肥猪同期堕入损失后1~2个月，能繁母猪去化将较着加速。现时行业已愉快这一要求：2025年三季度以来，仔猪销售堕入损失，衍生户补栏意愿降至冰点。2025年10月能繁母猪存栏量环比下降1.1%，同比降幅达2.1%，去化斜率逐渐笔陡。市集自愿出清与策略敛迹酿成协力，产能去化干与加速通谈。
历史上生猪、仔猪价钱均处于低位的阶段，去产能会加速。生猪价钱会影响当期衍生端补栏积极性以及仔猪价钱，而仔猪价钱则奏凯决定当期母猪衍生的利润情况。东方证券研报数据透露，现时行业肥猪12元/千克，仔猪价钱在200元/头傍边，仔猪自繁自养肥猪头均损失近300元，外购仔猪育肥头均损失超400元。价钱处于历史低位，行业快速堕入深亏，市集化去产能启动是详情的。
在行业低迷期，成本限定成为企业生计发展的重要。现在行业成分内化权臣，头部企业凭借多方面上风构建起竞争壁垒。举例，浙商证券研报数据透露，某头部上市公司2025年10月衍生成本降至11.3元/千克，而部分中小企业成本仍高于14元/千克。
这种分化鞭策行业聚会度进一步进步。据东方证券研报数据，2024年TOP20生猪衍生企业出栏量占比升至27.63%，较2023年增多3.04个百分点。龙头企业通过低成本、高现款流韧性穿越周期，中小散户握续退出，行业样子向限制化、集约化演进。
来岁上半年压力仍较大
基于产能去化传导章程，申万宏源证券合计，参考能繁母猪产能波动节拍（影响10个月以青年猪供给），推测2026年上半年生猪供应仍将逐渐开释。二季度为传统消耗淡季，猪价轰动探底是大略率事件，而在后“非瘟”时代，猪价共资格2轮周期：产能平均去化幅度达8.8%，对应10个月后猪价平均涨幅89%。现在正处在猪周期的下行阶段，下行或渐近尾声：本轮猪周期自2024年9月起干与下行阶段，当年六轮周期的平均下行时长约22个月。
据广发证券研报，瞻望2026年，上半年行业举座供给压力相对较大，推测2026年上半年猪价络续低位轰动；而2025年三季度以来行业母猪产能去化节拍逐渐加速，对应2026年下半年供需有望逐渐改善，猪价或轰动上行，广发证券判断2026年中期猪价有望迎来拐点。
现时生猪衍生行业正处于产能去化的重要窗口期。策略精确调控与市集损失倒逼，共同驱动供给端加速出清。成分内化、聚会度进步与产业链整合将重塑行业竞争样子，龙头企业有望在周期回转中最初受益。2026年，跟着供需关联逐渐再均衡，行业或迎来新一轮景气开始，具有成本上风和资金实力的龙头企业，有望在本轮周期回转中赢得更大发展空间。
行业损失、产能见顶时常意味着板块底部进取趋势的逐渐设立。关于生猪行业的投资契机，申万宏源证券合计，现时生猪行业处于周期底部，估值低位，巨额猪企估值水平仍处于2022年于今低位，产能加速调减或是驱动行情的“催化剂”。
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